Και τρίτος ξένος παίκτης στο παιχνίδι της Υγείας

Μετά τις CVC Capital και Farallon άλλο ένα ξένο fund ετοιμάζεται να εισέλθει στον κλάδο. Οι συζητήσεις με το Υγεία για την από κοινού διεκδίκηση του Ερρίκος Ντυνάν. Η μέση τιμή κτήσης της Dromeus Capital και τι δείχνουν τα θεμελιώδη στοιχεία

«Ακόμη και αν η διεκδίκηση του Θεραπευτηρίου Υγεία λήξει, χωρίς σημαντικές αλλαγές στη μετοχική του σύνθεση, θα «γεννήσει» τουλάχιστον ένα από τα σχήματα της επόμενης ημέρας».

Η παραπάνω αναφορά έμπειρου στελέχους του κλάδου αποτυπώνει τη δυναμική, που δημιούργησε, ως δράση ή/και αντίδραση, η κίνηση του μεγαλομετόχου της Ιατρικό Αθηνών να διεκδικήσει το Θεραπευτήριο Υγεία.

Από τις 24 Νοεμβρίου, όταν και ανακοινώθηκε η προαιρετική δημόσια προσφορά της Apostolopoulos Holdings, για την απόκτηση ποσοστού ως 30% του μετοχικού κεφαλαίου του Υγεία, ως σήμερα έχουν συμβεί τα εξής:

Η MIG ως κάτοχος του 70,3% των μετοχών του Υγεία και μια ομάδα ιατρών- μετόχων δήλωσαν ότι δεν πρόκειται να πουλήσουν στα επίπεδα, που προσφέρει η Apostolopoulos Holdings, με την ανακοίνωση της MIG, μάλιστα, να σημειώνει «την απόλυτη εμπιστοσύνη της στις προοπτικές του Υγεία και τη δυνατότητά του να αποτελεί σήμερα και στο μέλλον κυρίαρχο πυλώνα στο χώρο της ιδιωτικής υγείας».

Η τιμή της δημόσιας προσφοράς (0,45 ευρώ ανά μετοχή) έχει ξεπερασθεί από την πρώτη ημέρα ανακοίνωσης της δημόσιας πρότασης. Η μετοχή έκλεισε, χθες, στα 0,572 ευρώ ( κεφαλαιοποίηση 174,8 εκατ. ευρώ), ενώ έχει δώσει υψηλό επτά ημερών στα 0,602 ευρώ.

Για την πλευρά Αποστολόπουλου, η βελτίωση της αρχικής προσφοράς αποτελεί, πλέον, μονόδρομο, αν θέλει να παραμείνει στο παιχνίδι διεκδίκησης του Υγεία.

Ήδη, η Dromeus Capital, που αποτελεί, μέσω του Dromeus Global Opportunity Fund, το βασικό αγοραστή του διαστήματος 24 Νοεμβρίου – 11 Δεκεμβρίου έχει υψηλότερη μέση τιμή κτήσης.

Το fund αγόρασε, στο παραπάνω διάστημα, 8.377.509 μετοχές του Υγεία δαπανώντας 4,02 εκατ. ευρώ. Η μέση τιμή κτήσης για το 2,76% του μετοχικού κεφαλαίου της εισηγμένης διαμορφώνεται στα 0,48 ευρώ. Η υψηλότερη αγορά έγινε στα 0,558 ευρώ και η μέση τιμή κτήσης θα ανέβει, εφόσον συνεχισθούν οι αγορές, καθώς η μετοχή διαπραγματεύεται σταθερά πάνω από τα 55 σεντς.

Προς το παρόν, οι αγορές της Dromeus εξηγούνται – και – με βάση τα θεμελιώδη στοιχεία. Σύμφωνα με αναλυτές, αν το Υγεία κλείσει τη φετινή χρονιά, με EBITDA της τάξης των 35 εκατ. ευρώ (μετά την αφαίρεση rebate και clowback) δικαιολογείται να αποτιμηθεί σε επίπεδο συνολικής αξίας 9 με 10 φορές τα EBITDA.

Εφόσον, μάλιστα, ο δανεισμός του μειωθεί από δρομολογημένες κινήσεις πώλησης non core δραστηριοτήτων η «δίκαιη» αποτίμηση στο ταμπλό θα ανέβει.

Στην περίπτωση που η Dromeus…τρέχει ως «λαγός» κούρσας, το ποσοστό που έχει ήδη συγκεντρώσει δεν δείχνει ικανό να ανατρέψει τα δεδομένα, εφόσον δεν υπάρξουν μαζικές πωλήσεις και από άλλους μετόχους μειοψηφίας.

Την ίδια ώρα, η διοίκηση της MIG, υπό την πίεση της κίνησης Αποστολόπουλου, επιτάχυνε τις συζητήσεις με ξένο fund, που είχαν ξεκινήσει την προαιρετική δημόσια πρόταση. Στόχευση των συζητήσεων, που αναμένεται να ολοκληρωθούν σύντομα, είναι η σύμπηξη σχήματος, που θα διεκδικήσει το Ερρίκος Ντυνάν, όταν η Πειραιώς βγάλει διαγωνιστική διαδικασία.

Θα πρέπει βέβαια να προηγηθεί το πώς θα διασφαλιστούν και πρακτικά τα «νώτα» του Θεραπευτηρίου Υγεία. Άλλωστε, από μόνη της η συμφωνία εκτιμάται ότι δημιουργήσει προσδοκίες καθώς θα δημιουργηθεί σχήμα που θα συνδυάζει χρηματοδότηση και εμπειρία management για τη διεκδίκηση του Ντυνάν.

Το συζητούμενο σχήμα προβλέπει ότι το, μεν, Υγεία θα βάλει στην εταιρεία ειδικού σκοπού (SPV) κεφάλαια, το, δε, fund την απαραίτητη χρηματοδότηση, προκειμένου να κατατεθεί προσφορά απόκτησης του Ντυνάν.

Εφόσον οι συζητήσεις ευοδωθούν το fund θα αποτελέσει τον τρίτο ξένο παίκτη, που μπαίνει στον κλάδο της υγείας, μετά τις CVC Capital και Farallon Capital. Η πρώτη απέκτησε τις κλινικές Metropolitan και Iaso General, ενώ η Farallon είναι κοντά στην απόκτηση άνω του 50% των τραπεζικών υποχρεώσεων της Euromedica, κίνηση που θα της επιτρέψει να «τρέξει» ως μεγαλοπιστωτής τη διαδικασία διάσωσης της εισηγμένης.

Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Nextdeal, τεύχος 394.